A lengyelekben bíznak, bennünk nem a hitelminősítők

A világ legnagyobb hitelminősítő csoportjának szerdai londoni bejelentése szerint a megerősítés a hosszú és rövid futamidejű lengyel szuverén devizaadósság "A mínusz/A-2", valamint a hosszú és rövid lejáratú, hazai valutában fennálló kötelezettségek "A/A-1" osztályzataira vonatkozik. A besorolások kilátása stabil.

Az S&P a lengyel osztályzatok megerősítéséhez fűzött londoni elemzésében kiemelte, hogy Lengyelország adósbesorolásait a cég nézete szerint a versenyképes és mind sokoldalúbb lengyel gazdaság, és a viszonylag erős, az S&P által középtávon 4 százalékhoz közeli szintre várt GDP-növekedés támasztja alá.

A hitelminősítő megjegyzi, hogy Lengyelországban nagy a belső piac, így a lengyel gazdaság növekedése más térségbeli országoknál kevésbé függ az exporttól.

Rövid távon hajtóerőt jelentenek a jövő évi labdarúgó EB-vel kapcsolatos, főleg infrastrukturális beruházások, ám az S&P várakozása szerint a lengyel gazdasági növekedés üteme 2013-től lassulni fog a közkiadások valószínűsíthető visszafogása miatt.

A magánszektornál és a pénzügyi szektoron kívüli vállalatoknál kint lévő hitelállomány mérsékelt, tavaly a hazai össztermék 47 százaléka volt, így Lengyelországban a magánszektort várhatóan nem szorítja annyira az adósságleépítési folyamat, mint Európa más országaiban. Ám a teljes kinnlevőség-állomány hozzávetőleg egyharmada devizaalapú, és a devizaalapú hitelek 70 százaléka jelzálog-kölcsön. Ezek zöme svájci frankban denominált, és a svájci frank az elmúlt 12 hónapban több mint 20 százalékkal erősödött a zlotyval szemben – áll az elemzésben.

A Standard & Poor’s szerint az expanzív költségvetési politika fontos tényezője volt a lengyel gazdaság viszonylagos ellenállóképességének a globális gazdasági válság idején. Emiatt azonban markánsan romlott a strukturális államháztartási hiány, amely az ESA95-ös szabvánnyal számolva 2009-ben és 2010-ben is meghaladta a hazai össztermék 7 százalékát.
Az S&P az osztályzati megerősítéshez fűzött szerdai londoni elemzésében ezzel kapcsolatban megjegyzi: a lengyel eurócsatlakozási céldátum kitűzésének elhalasztása azzal a kockázattal jár, hogy a kormány "kevésbé sürgetőnek" fogja érezni az államháztartási hiány gyors ütemű csökkentését.

Minapi londoni elemzői vélemény szerint veszélybe kerülhet az elsőrendű lengyel adósbesorolás az érdemi konszolidációs intézkedések elmaradása esetén.

Az RBC Capital Markets globális befektetési csoport londoni részlege által befektetők számára összeállított, múlt héten kiadott közép-kelet-európai térségi állapotjelentés szerint a jelenlegi "A" kategóriás lengyel osztályzatokat a hitelminősítők "valószínűleg felülvizsgálat alá veszik", ha a lengyel kormány az októberben esedékes választások után sem tesz intézkedéseket mindenekelőtt a társadalombiztosítás, az egészségügy és a nyugdíjrendszer átalakítására.
Az RBC londoni elemzői szerint ugyanakkor a hitelminősítők a pénzügyi válság idején "túlbuzgó módon" minősítették le Magyarország szuverén adósbesorolásait, az azóta elért javulásokat azonban csak "lassan ismerik el".

A ház múlt heti elemzése szerint a magyar adósosztályzatokra jelenleg érvényben tartott – további leminősítés lehetőségére utaló – negatív kilátások sem indokoltak már, és az RBC azzal számol, hogy középtávon mindhárom nagy hitelminősítő egy-két fokozattal javítja Magyarország besorolásait, ha a kormány tartja magát konszolidációs terveihez.

Jelenleg a három nagy hitelminősítő – a Fitch Ratings, a Standard & Poor’s és a Moody’s Investors Service – egyaránt a befektetési ajánlású osztályzati sáv legalsó szintjén, "BBB mínusz", illetve "Baa3" osztályzatokkal tartja nyilván Magyarországot mint szuverén adóst.
A magyar besorolásokra az S&P és a Moody’s negatív, a Fitch stabil kilátást tart érvényben.
A térségi országok hosszú futamú államadós-besorolásai a nemzetközi hitelminősítőknél:

                             S&P                                 Moody’s                    Fitch

Magyarország:   BBB mínusz                   Baa3                        BBB mínusz
Lengyelország:  A mínusz                        A2                             A mínusz
Csehország:      A                                       A1                             A plusz
Románia:           BB plusz                         Baa3                        BBB mínusz
Bulgária:             BBB                                 Baa2                        BBB mínusz